这是最艰难的时刻！

时间：2015-07-03

市场周评：

回顾本周，在上周末证监会推出存款准备金率和利率“双降”政策后，周一大盘高开低走，虽然周二迎来了强力反弹，但周三重回暴跌常态，虽然周三晚间监管层再出利好，但大盘依然没有任何起色。一周内沪深300指数下跌10.38%，创业板指下跌10.8%，上千只个股跌幅超过30%，万千投资者损失惨重。最终沪指报收于3686.92点，深成指报收于12246.06点，创业板指报收于2605.28点。

本轮调整以来，沪深300指数下跌超过27%，创业板下跌接近34%，个股下跌超过50%的比比皆是，监管层连发利好依然难挽颓势。本来气势如虹的疯牛，怎么就突然在短短十几个交易日内发生如此逆转？是外资做空？是经济恶化？

冷静分析后，我们认为导致本轮下跌的既不是外资做空，也非经济面恶化，而是股市内在规律在起作用。最根本原因就是从2000点以来涨幅过快而无像样的调整，积累了过多的获利盘。加之本轮行情特有的杠杆资金，其实也为当前的暴跌埋下了伏笔。常言道：风险都是涨出来的，一方面股指在不断升高，另一方面场外资金渐渐衰竭，新增资金难以为继，这就好比在往山顶推雪球，雪球越滚越大也越来越重，继续上行所需资金也越来越多，但到达顶峰后雪球重量达到最大值而下方推动的资金却难以为继，那么雪球就会调转方向往回滚。一旦股市回滚，就会引起杠杆资金的强制平仓，先是1:5的资金，后来是1:4的资金，再后来是1:2的资金，最后就是融资融券的资金，直至利润、本金，这就会导致连锁反应最终发生资金的踩踏。

对于后市，我们认为短期来看，指数及个股一路下跌幅度巨大，在监管层不断的利好刺激下，有望逐步企稳并出现弱势反弹；但中长期来看，连续的暴跌已经严重打击了场内投资人的信心，相信市场人气的恢复需要相当长的时间，很难出现快速的V型反转，市场将不可避免的陷入较长时间的调整。（作者：京石投资投资管理部总监 魏立成）